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江南布衣(3306HK):更好的设计更好的生活首次覆盖给予买入评级目

时间:2019-06-06 17:00 来源:未知 作者:admin

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  江南平民:更好的设想,更好的糊口,初次笼盖赐与买入评级,方针价 18.71 港元

  江南平民(3306.HK):更好的设想,更好的糊口,初次笼盖赐与买入评级,方针价 18.71 港元

  2019年05月14日 09:23

  新浪财经APP

  机构:兴业证券

   初次笼盖赐与买入评级,方针价 18.71 港元。估计公司 FY2019/20/21 年实 现收入 33.7/39.6/47.0 亿元,同比+17.5%/17.8%/18.7%; 实现归属母公司净利 润 4.7/5.4/6.2 亿元,同比+13.9%/14.5%/15.1%。我们看好公司多品牌规模化 运营、以粉丝为焦点的全渠道模式、持续的研发设想劣势壁垒,公司聚焦成 熟品牌 JNBY,协同成长成长品牌和初生品牌,平衡成长国内发卖市场以及 对海外市场的摸索,分析劣势不竭闪现,市场份额无望不竭提高。赐与公司 股票方针价 18.71 港元,对应 FY2019 PE 为 20.3x,方针价比拟现价有 22.0% 的涨幅,初次笼盖赐与 “买入” 评级。

   设想研发能力出众,品牌脱颖而出。一方面,不变成熟的设想团队是公司持 续输出立异的环节缘由。另一方面,公司秉承“设想驱动”计谋,成绩独一 无二的“江南平民”。服装格式设想与艺术联动,立异产物络绎不绝。在每 季定货会放置设想小组专攻立异型设想,每一季针对单个品牌推出 3~4 个 主题系列,总共设想跨越 3,000 个格式(SKU),约 10,000 个产物(SKC)。 面料材质设想是决定产物异乎寻常的环节,公司设立了专注面料开辟的尝试 室,目前已成功研发 10 种高定面料。

   细分有市场,细分有益润:多品牌规模化运营,拓展将来收入增加空间。 起首,主品牌 JNBY 健壮成长,品牌抽象深切人心。品牌拓展速度加速,品 牌矩阵构成收入增加接力棒 FY2018 JNBY 实现营收 16.22 亿元,同比提拔 18.7%。品牌毛利率逐年上升,从 FY2014 的 56.3%增至 FY2018 的 63.6%。 其次,品牌多元化结构历程加速,全面笼盖细分市场。FY2018 主品牌 JNBY 和非主品牌别离取得收入 16.2 和 12.4 亿元,非主品牌收入占总体营收的占 比从 FY2014 的 25.6%上升 17.8ppt 至 FY2018 的 43.4%。现有品牌矩阵内生 外延,精耕设想师品牌细分市场。

   全渠道可持续增加,电子会员策略提拔粉丝粘性。安身“粉丝经济”搭建全 渠道互动平台。线下门店不变扩张。线上渠道盈利能力提拔较着。社交平台 催化产物变现,鞭策同店可持续增加。派息分红比率优良,具有足够的现金 流支持将来每年 75%的分红比例预期。

  风险提醒:消费者偏好变化风险,行业合作加剧,营业推进不及预期,线下门店低于 预期,品牌推广费用超出预期,渠道库存风险

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